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天威保变10年报点评:新产能有效释放,增厚未来利润,给予“增持”评级

发布时间:2011-03-30    研究机构:英大证券

2010年每股收益0.530元,业绩增长不显著。2010年公司实现营业收入76.3亿元人民币,同比增长27%。其中,变压器产量8451万kVA、风电整机产量114台、风电叶片产量521片、薄膜电池产量30兆瓦、多晶硅实现年产1268吨,2010年公司实现利润总额7.22亿元人民币,同比增长6.5%。公司扣除非经常性损益后的净利润下降幅度较大。

市场价格竞争和原材料价格上涨使得公司利润缩水。国内输变电设备市场需求较前一年度明显下降,输变电行业产能扩大,供需矛盾日益突出,价格竞争激烈,输变电设备主材价格呈上涨趋势,这些因素侵蚀公司部分利润。

加大国内外市场开拓力度,巩固公司行业地位。2010年,电力设备行业呈现供大于求的态势。为此,公司积极开展市场营销工作,全力开拓国内外市场,和布局海外销售网络。充分利用公司高端产品竞争优势,拓展公司产品国内市场份额。积极开拓国际市场,参与国际市场竞争,提高产品在国际市场知名度和美誉度。

充分发挥地域优势,优化产业布局,实现规模化经营。在输变电领域公司以保定为核心,充分发挥秦皇岛、合肥工厂的产能和地域优势,坚持技术统一、市场统一、采购统一的原则,进一步优化资源配置,充分发挥规模经济优势;

突出公司优势产品地位,集中全力发展1000千伏交流变压器、高压直流变压器、核电变压器等优势产品,进一步稳定市场占有率。

公司新能源产业产能有效释放,将增厚公司利润。公司新能源企业现处于建设收尾或投产调试和前期市场开发阶段。进一步推进项目建设,在区域内形成相互补充和支持,相互配套的具有一定规模的光伏和风力发电产业集群,降低成本,形成区域优势。并且努力打造天威新能源品牌,提升新能源产品的市场占有率。公司新能源企业达满产,将放大公司盈利效应。

业绩预测及投资评级。我们预测2011—2012年公司的EPS 分别为0.74元、1.02元,对应PE 分别为38.60倍、29.41倍,维持公司“增持”评级。

风险提示。1、新能源产业政策将直接造成新能源市场的巨大波动,尽管长期前景预测是积极向上的,但短期政策的变动仍会给行业带来一定的风险。2、汇率波动幅度较大,将带来交易、汇兑风险,对公司的国际业务开展及盈利能力带来较大压力。3、公司输变电产品的主要原材料占产品生产成本的比重大,存在由于国内通货膨胀导致原材料的价格上涨而直接影响公司盈利水平的风险。

申请时请注明股票名称