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*ST天威:公告盈利申请摘帽,增持印度工厂股权布局“一带一路”

发布时间:2015-03-12    研究机构:申万宏源

年报盈利,特高压订单喜人。2014年公司实现收入38.95亿元,归属上市公司净利润6770万元,每股收益0.05元,年报盈利预计较快获批摘帽。公司公告2014年共取得特高压订单21.4亿元,占2014年收入的55%,将奠定2015-16年利润改善基础。此外,我们预计公司在2015年有望获得25亿元左右的新增特高压订单,受益特高压建设的持续推进未来业绩持续改善可期。

“一带一路”布局加快,增持印度工厂股权至90%,大力拓展印度市场。公司公告将保变股份-阿特兰塔变压器印度有限公司持股比例由51%提升至90%,工厂总投资金额达到29.5亿卢比,合计2.95亿元。我们认为印度电力建设需求巨大,作为特变电工之后第二家在印度设立工厂的公司,未来有望以印度为起点打开“一带一路”国家电力需求市场的广阔空间。

新核电站获批有望带来增量核电变压器订单,2016年起业绩弹性明显。我们重申公司作为国内自主品牌核电变压器主力供应商,将充分受益于国内核电站重启开工建设,考虑到红沿河二期5、6号机组已经获批开工,年内预计还将有4台机组获批,核电订单的取得将进一步提升2016年业绩的可预见性。

资产注入仍可期待。兵装集团承诺2年内解决同业竞争,预计云南变压器、特种变压器和五矿天威等有望择机注入上市公司,进一步完善公司输变电平台布局。

维持盈利预测和买入评级。预计15-16年EPS为0.26、0.40元,我们重申公司作为特高压、核电和“一带一路”的核心配置标的,订单改善趋势已经较为明显,未来特高压、核电和海外订单获取有望形成对股价的持续催化剂,此外公司强调2015年重在降本增效,经营存在大幅改善预期,建议积极关注!

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