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天威保变08年报点评

发布时间:2009-03-04    研究机构:浙商证券

公司08年业绩表现较为理想报告期内,公司实现营业收入436,862.48万元,比去年同期增加38.41%;实现营业利润99,287.22万元,比去年同期增长102.86%;实现归属于母公司的净利润94,321.39万元,比去年同期增长109.70%,公司业务整体保持了较好的发展势头。

公司盈利能力较强报告期内,公司表现出较强的盈利能力,其中,净资产收益率达到24.92%,同比提高6.81个百分点,此外,在08年原材料价格普遍走高的不利情况下,公司产品的综合毛利率较07年上升了2.45个百分点,依旧保持了22.47%的较高水平。

变压器业务增长较快在国家大力推进“西电东输”以及全国联网的政策背景和发展趋势下,作为国内输变电设备行业龙头企业的天威保变在变压器主业方面取得了突破性进展,全年实现生产产量达8200万KVA,实现变压器营业收入37.46亿元,行业龙头地位得到巩固。

新能源业务突飞猛进报告期内,公司新能源业务依旧延续了高速增长,现已形成了太阳能和风能的双向发展模式,其中控股公司天威英利与新光硅业对天威保变的净利润贡献度总计达到62.45%。

估值与评级公司08年每股收益0.81元,预计公司将有望保持较高的成长性,09年EPS 可达1.41元,2009年合理估值区间为29.61-32.43元(PE 为21-23倍),目前股价对应09年动态PE 为16倍,给予天威保变(600550)“推荐”评级。

风险因素钢材涨价风险、技术滞后风险、新进竞争对手风险、人民币升值风险。

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