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天威保变:冷暖各异_价格成为决定因素

发布时间:2009-03-04    研究机构:华泰联合证券

公司 2月27日公布年报,08年实现营业收入43.68亿元,同比增长38.41%;归属母公司净利润9.43亿元,同比增长109.7%,实现EPS 0.81元。

随着秦皇岛、合肥变压器子公司产能的全面释放,以及电网投资景气周期的持续增长, 我们预计 09年公司变压器的产量有望达到9,500~10,000万千伏安,销售收入超过50亿元,为公司贡献EPS 0.53元。

新光硅业 08年实现净利润8.25亿元,为公司贡献EPS 0.25元。但随着多晶硅价格的不断回落,我们预计09年多晶硅的综合价格在120~130美元/kg,新光硅业为公司贡献EPS 0.08元。

天威英利 08年实现净利润6.89亿元,为公司贡献EPS 0.26元。08年第四季度组件的价格回落至3.19美元/瓦。我们预计09年组件价格维持在美元/瓦附近,毛利率为34%,同比上升12个百分点。如果按照公司公告的600MW 计算,09年天威英利可为公司贡献EPS 0.32元。

我们预计公司风电业务有望 09年实现批量生产。由于公司在风电业务刚刚起步,所以我们预计09年不会给公司带来高额回报。但公司风机的大规模投产,有望使得公司在新能源方面更加发展得稳健、持久。

考虑到 2010年公司薄膜电池有望量产,我们预计09~10年公司营业收入分别为60.28、74.86亿元,净利润11.35、13.40亿元,实现EPS 0.97、1.15元。

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