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天威保变:变压器继续价量齐升 天威英利二季度回暖显著

发布时间:2009-07-29    研究机构:中航证券

09年上半年实现营业收入315,761.41 万元,同比增长57%;其中实现变压器收入25.65亿元,同比增长48%,产量4,570 万kVA,同比增长5%。毛利率增长0.4%,变压器业务仍然是公司的明星业务。公司成功中标葛沪直流综合改造(三沪Ⅱ回直流)工程全线28 台换流变压器,合同总价达9.81 亿元人民币,显示公司在直流高压领域的技术优势,在未来的直流领域,公司将保持较高的市场份额;公司在国家电网的招标中在500kv以上级别的变压器及核电领域变压器中标率较高,显示了公司在超高压、大容量变压器的技术优势。

随着下半年西宁500MVA/750kV等变压器项目交货,公司变压器业务有望在销量及毛利率上持续增长。

太阳能行业则收益有所下降。保定天威英利新能源有限公司,上半年净利润186,93万元,贡献的投资收益48,58万元,同比下降74.5%,新光硅业贡献投资收益4551万,同比下降63.45%,合计投资收益下降70%。但是投资总收益达到9400万,相对于上半年的2448万,收益上升了2.8倍,我们预计公司在经历天威英利一季度亏损后,出货量大幅攀升,带来了扭亏为盈。随着太阳能行业的回暖,公司的投资收益有望持续增长。

输变电业务预计将保持30%的增长,随着天威四川硅业以及乐山乐电天威硅业两个3000 吨/年多晶硅项目进展顺利,预计均可在四季度投产,2010年达产900吨;保定天威风电项目09年预计产量150台,并具备年产500 台1.5MW整机的生产能力;保定天威叶片目前具备了年产200 片风电叶片的生产能力。预测公司2008年、2009年、2010年每股收益分别为0.97元,1.37元,1.95元,相对市盈率为39,27,19元,短期股价基本合理,长期给予买入投资评级。

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