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天威保变:变压器业务良好,光伏盈利回升

发布时间:2009-07-31    研究机构:国泰君安证券

天威保变 2009 年上半年实现营业收入31.58 亿,营业利润4.81 亿,归属母公司股东净利润4.22 亿,同比分别变化56.72%,-7.85%,-9.92%。实现每股收益0.36 元。

变压器业务表现良好,公司继续保持大型超大型变压器领域技术优势,上半年变压器产量4570 万kVA,同比增长5%;收入25.65 亿,同比增长47.54%;毛利率25.65%,同比上升0.4 个百分点。

投资收益 0.94 亿,同比降低70.16%,主要原因为受宏观经济影响,公司参股的天威英利及新光硅业业绩下降较大。投资收益占净利润占比19.58,同比下降40.9 个百分点,成为本期利润下滑的主要因素。

但也可看到光伏业务投资收益由一季度的0.24 亿环比上升至二季度的0.70 亿,说明全球光伏产业已经见底,盈利能力已在回升。

报告期内第一批非晶硅单结薄膜太阳能电池组件试产成功,预计2010 年一期50MW 薄膜组件产能可逐步达产。天威四川硅业与乐山乐电天威两个3000 吨/年多晶硅项目预计年底投产,公司在光伏产业链的优势将更加明显。考虑供需情况,多晶硅价格回升压力较大。

风电产能进展顺利,随着厂房逐步投入使用,下半年公司将具有年产500 台1.5MW 整机产能,200 片风电叶片产能。公司上半年中标内蒙古卓资风电场一期33 台共49.5MW 风机,业绩将在09 年年报中有所体现,预计2010 起风电业务将成为公司利润重要贡献来源。

公司配股融资已获批,将可补充流动资金,缓解项目建设投产带来财务压力。

我们预计公司 2009-2011 年EPS 分别为0.83,1.10,1.43 元,继续维持“谨慎增持”的评级。

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