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天威保变:变压器增长依旧,太阳能陷入低谷

发布时间:2009-11-11    研究机构:天相投资

2009 年1-9 月,公司实现营业务收入46.50 亿元,同比增长39.64%;营业利润5.80 亿元,同比下降30.61%;归属母公司净利润5.16 亿元,同比下降30.08%;摊薄每股收益0.44 元。

收入增长的主要原因是变压器业务增长较快。天威合变迁址后产能有所放大。公司专注于特变压变压器的研制与生产。

根据公开数据,到2020年我国对特高压电网的投入约为4060亿元,其中交流为2560亿元,直流为1500亿元,总投资的60%左右将用于设备投入,未来十五年内平均年投资约为270亿元,设备投资年均约为160亿元。由于国家发改委表示特高压设备要全面实现自主研发、国内生产,未来特高压直流和交流变压器的市场份额将基本由特变电工、天威保变、西电公司分享。

太阳能投资收益下降影响利润水平。报告期投资收益仅1.32亿元,同比下降72.67%。天威英利受到海外金融危机的影响,致使天威保变的投资收益大幅下降。

全面布局新能源,业绩启动时点难以判定。目前公司旗下的天威薄膜、天威风电、天威硅业、乐山天威等都开始生产各自领域的产品,公司在风能、太阳能领域投资全面铺开。但目前在国内,风电面临着供应过剩的风险,太阳能市场面临着政策不确定性风险。公司业绩启动时点难以判定。但量,一旦风能、太阳能市场回暖,公司的业绩弹性在行业内是首屈一指的。

盈利预测及投资评级。预计2009-2010年每股收益分别为0.67元、0.98元,对应动态市盈率分别为48、33倍,在同类公司中处于较高水平,维持“中性”投资评级。提示全球太阳能市场需求恢复慢于预期风险。

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