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天威保变:变压器业务盈利能力下降、投资收益同比降低全年业绩低于预期

发布时间:2010-04-28    研究机构:海通证券

天威保变4月28日公布2009年年度报告和2010年一季报:2009年,公司实现营业收入46.50亿元,同比增长39.52%;实现营业利润6.05亿元,同比下滑39.04%;实现归属于母公司的净利润5.86亿元,同比下滑37.86%。实现每股收益0.50元,其中第三、第四季度仅实现每股收益0.08元和0.06元,大幅低于预期。公司2010年经营目标为全年实现营业收入90亿元,营业成本73.73亿元,综合毛利率为18.08%。

2010年一季度,公司实现营业收入18.11亿元,同比增长31.73%;实现营业利润1.79亿元15.55%;实现归属母公司净利润1.63亿元,同比下滑10.51%。实现每股收益0.14元。总体看,一季度环比增长显著,开始走出业绩低谷。

公司09年业绩大幅低于预期主要原因是:(1)变压器业务市场竞争激烈,价格下跌,总体盈利能力大幅下滑;(2)新光硅业和天威英利投资收益贡献同比大幅下滑,多晶硅业务尤为明显;(3)风电业务运营初期由于产能释放不足,全年亏损拉低公司业绩;(4)报告期新建项目资金压力较大带来财务费用上升。

年报透露的积极信息:(1)公司天威薄膜全年顺利实现盈利;(2)光伏市场复苏显著,下游组件厂商订单饱满,天威英利投资收益贡献2010年将显著增长。

业绩预测与投资建议。考虑到天威英利较好的盈利增长预期、天威薄膜顺利实现盈利、公司风电整机进入海外市场、集团公司整体上市预期强烈,我们维持对公司2010-2011年0.98元和1.27元的盈利预测和“增持”的投资评级。

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