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天威保变半年报点评报告:变压器业务盈利能力下降、天威英利贡献提升

发布时间:2010-08-25    研究机构:海通证券

公司2010年8月25日公布2010年半年报:2010年1-6月,公司实现营业收入33.10亿元,同比增长4.82%;实现营业利润4.56亿元,同比下滑5.14%;实现归属于母公司的净利润4.14亿元,同比下滑2.11%,扣除非经常性损益的净利润2.14亿元,同比下滑48.16%。

2010年上半年公司全面摊薄每股收益为0.35元,净资产收益率为9.62%,较去年同期下降1.19个百分点;公司每股经营性现金流在报告期为-0.58元,较去年同期的-0.35元增长-65.71%。

公司2010年经营目标为全年实现营业收入90亿元,目前仅完成目标的36.78%。

简评及投资建议:公司上半年4.14亿净利润绝大部分来自于巨力索具和*ST 宝硕的公允价值变动净收益1.99亿元和天威英利投资收益贡献0.966亿元 (合计达2.956亿元)。

从半年报公布信息看,我们判断:(1)主业变压器业务收入下滑、盈利下降,二季度甚至有可能亏损,未来将着眼于特高压建设、核电等电源变压器领域以及海外市场方面寻求突破;(2)受益德国市场驱动,天威英利上半年业绩大幅增长,成为业绩主要贡献;(3)从新光和乐电天威公布数据看,上半年多晶硅业务仍为亏损,乐电天威成本控制相对较好,伴随7月份开始的涨价,预计下半年有望实现盈亏平衡;(4)风电业务仍未实现盈利,市场竞争环境不容乐观;(5)资金压力较大,财务费用过高,仍为制约因素。

考虑以上因素,我们下调2010-2011年公司每股收益至0.65元和0.91元,维持公司“增持”投资评级。

申请时请注明股票名称