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天威保变:中报点评

发布时间:2010-08-27    研究机构:华融证券

天威保变上半年业绩快报

天威保变于近日发布2010年半年报。报告显示上半年公司实现营业收入33.1亿元,同比增长4.83%;实现营业利润4.56亿元,同比减少5.14%;实现归属于母公司净利润4.14亿元,同比减少2.11%;基本每股收益0.35元/股,同比去年0.36元/股下降2.78%。

上半年变压器业绩下滑拖累公司业绩

上半年公司变压器业务收入为23.53亿元,占公司总收入比例为71.1%,营业收入比去年同期减少8.26个百分点。由于变压器一直是公司业务的核心,收入占公司总收入比重一直处于较高水平,所以今年上半年公司变压器业务的下滑严重影响了公司上半年的总体业绩。变压器毛利率21.98%,比去年同期下降3.67% ,毛利率的下降主要是因为由于市场竞争激烈导致公司变压器产品价格大幅下滑。

新能源业务刚刚起步,未来发展空间巨大

上半年公司新能源业务实现收入3.55亿元,占公司总收入的10.7%。虽然新能源业务收入比去年同期增长了158%,但毛利率仅为1.17%,相比去年同期大幅下降5.1个百分点。上半年公司两个年产3000吨多晶硅的子公司产能逐渐释放,预期下半年伴随多晶硅价格上涨公司多晶硅收入将稳步提升。报告期内公司风电设备收入2.1亿元,亏损890万元,主要归因于公司研发和市场开拓费用庞大。在风电整机生产方面,公司已与国内多家发电公司建立了战略性捆绑合作关系,同时其2MW风机样机也获得了重大突破,预期9月组装完成。在风电叶片方面 ,上半年公司与沈阳和青岛等客户签署了一百余套产品订单,同时公司获得了GB/T19001质量体系认证为公司进入国际市场扫清了障碍。随着国家对风电产业的扶持力度加大,公司风电领域发展空间巨大。

推荐评级:推荐

公司受到今年上半年国家对电网投资减少以及市场竞争激烈的不利影响,公司主要产品变压器收入下滑严重,新能源业务由于公司处于起步阶段,对公司的贡献并没有充分体现。展望下半年,随着特高压电网建设和智能电网建设的推进,我们对公司下半年业绩保持乐观,预计2010年每股收益为0.84元/股,2011年每股收益1.11元/股,以8月26日收盘价24.51元计算,对应动态市盈率分别为29倍和22倍,给予公司“推荐”的投资评级。

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