移动版

天威保变2010年3季报点评:投资收益低于预期,变压器业务处谷底

发布时间:2010-10-29    研究机构:长城证券

业绩主要由交易性金融资产及投资收益贡献:公司3季度收入14亿元,3季度收入环比和同比分别减少6.8%、6.3%,净利润环比降低50%,同比增加33%,3季度eps=0.11元,扣除非经常性损益后3季度eps=0.05元,1-3季度eps=0.46。1-3季度分业务来看,交易性资产(巨力索具)贡献税前利润2.4亿,投资收益(新能源)贡献利润1.3亿,营业外贡献收入8200万,输配电贡献税前利润1.95亿元。

业绩点评及展望:今年特高压建设处于停滞阶段(2011年重启),加上变压器行业扩产影响,今年全行业没有增长,导致变压器业务利润滞涨。而进入3季度以来,虽然太阳能行业的出货量旺盛,但利润明显向产业链上游转移,公司参股天威英利及新光硅业的3季度投资收益为2500万元,环比降低63%。

公司未来增长点:公司未来的增长点在于(1)乐电天威及天威硅业的产能在2011年充分释放,且适逢太阳能产业链的利润向上游转移,2011年业绩可期。(2)公司配股在未来半年内获批并实施的概率较大,配股将大大增强公司实力,同时下一步集团资产注入以消除同业竞争的事宜将提上日程。(3)公司的非晶硅薄膜项目仍为一大亮点,扩产至75MW的项目将于2011年1季度实施完成,届时公司将成为国内最大的薄膜电池生产商。2010年全球薄膜电池行业的一件大事为应用材料公司宣布退出,

盈利预测与估值定价:维持预测公司2010-2012年eps分别为0.6、0.8、1.0元。经过近1个季度的上涨,公司目前股价已较为充分的反映了基本面,下调评级为中性。

股东层面:自2010年3季度以来,大股东持有的限售股陆续解限,目前已全流通。相对2季报,3季度前10大股东持股比例维持在60%左右,但除了大股东及2只指数基金,其它股东全部更换一遍。

风险提示:国际光伏需求及汇率波动、风电行业竞争加剧、配股方案被证监会否决、非晶硅薄膜项目技改风险、大盘系统性风险。

申请时请注明股票名称